摩根大通表示，如果没有网络活动和现实应用场景的具体改善，以太坊（ETH）及更广泛的山寨币市场很难缩小与比特币（BTC）的差距。该银行上周在一份报告中公布了这一观点。由尼古拉斯·帕尼吉尔佐格卢领导的分析师表示，表现不佳反映了结构性问题，而非短期情绪波动。
这种背离在交易所交易基金（ETF）的流动中最为明显。现货BTC ETF已回收自2025年10月去杠杆事件以来约三分之二的流出。同期现货ETH ETF仅回升了约三分之一。摩根大通表示，这一差距反映了机构对以太坊相较于比特币的需求较弱。
包括商品交易顾问（CTA）和加密量化基金在内的动量交易者，仍然略微低估比特币和以太坊。该银行表示，这表明投机性投资者尚未在这两种资产中重建有意义的多头头寸。报告指出，自2025年10月去杠杆以来，ETH在价格表现和资金流向方面均落后于BTC。
过去的以太坊升级未能提升链上活动
自地缘政治紧张时期以来，加密价格有所稳定。在此期间，BTC和ETH有时表现优于股票及其他风险资产。投资者部分被全天候流动性和机构兴趣的重新关注所吸引。波动性始终保持较高。
以太坊计划在2026年进行两项重大升级，分别是Glamsterdam和Hegota。两者都旨在提升可扩展性和降低交易成本。摩根大通分析师警告称，此前的上调并未带来更强劲的链上活动。早期升级降低了二层费用并减少了网络拥堵，但也削弱了代币销毁机制。这一变化增加了净ETH供应量，并取消了价格支撑的来源。
自2023年以来，其他 #altcoins 也一直落后于BTC。摩根大通指出，流动性趋于紧缩、市场深度减弱以及 #DeFi 增长有限是持续的逆风。去中心化应用和交易平台上的反复黑客攻击和安全漏洞进一步削弱了投资者的信心。
该银行表示，这些漏洞利用削弱了更广泛的山寨币市场的流动性，并放缓了机构采纳。每一次备受关注的安全事件都引发了关于区块链基础设施可靠性的新问题，尤其是针对较小的代币和去中心化应用。摩根大通未提供价格目标或市场状况可能发生变化的时间表。
